财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王(wáng)言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强(qi正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？áng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头(tóu)产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤(pí)酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复苏叠正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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