财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(j已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后īng)理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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