上市公司退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司股(gǔ)票(piào)及(jí)其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正股退市(shì)而强(qiáng)制(zhì)退市的(de)可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股(gǔ)票(piào)双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里(gè)广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此前一直未出(chū)现因正股退(tuì)市(shì)而退(tuì)市的(de)情况，也未发(fā)生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里出(chū)水(shuǐ)面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数(shù)上市公司(sī)是因经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其(qí)发(fā)行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退(tuì)市(shì)难(nán)、退市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注(zhù)册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违(wéi)约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理(lǐ)且随市场下(xià)跌估值出(chū)现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关(guān)于(yú)可转债的退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确(què)预(yù)期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在(zài)退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时(shí)，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资(zī)质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市(shì)场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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