随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度坐上(shàng)公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更(gèng)有包(bāo)括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化(huà)工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报(b_D是什么意思，_3是什么意思ào)、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基(jī)金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整(zhěng_D是什么意思，_3是什么意思)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部(bù)分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机(jī)会。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是(shì)顺(shùn)周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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