昨天深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调(diào)，他不知道(dào)双方是(shì)否会(huì)在(zài)周(zhōu)五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍(bào)威(w发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和美元的(de)跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决(jué)不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预(yù)期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不(bù)乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在(zài)旺(wàng)季的(de)预(yù)期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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