昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实(shí)在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的(de)压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债(zhài)务谈(tán)判。麦(m马云的钱属于个人吗ài)卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国(guó)财政部(bù)财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可(kě)能无需(xū)继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的(de)利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影响，可(kě)能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存(cún)在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火(huǒ)投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本马云的钱属于个人吗纯(chún)碱的(de)叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化(huà)，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑(jí)。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游(yóu)的(de)原料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断(duàn)是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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