4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季(jì)强劲(jìn)势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续(xù)上涨。而国外(wài)金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价(jià)格承压运(yùn)行，导致(zhì)国内外棉花价(jià)差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以(yǐ)来一直维(wéi)持倒挂的(de)格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表(biǎo)现相对(duì)较强的原因在于国(guó)内(nèi)供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加(jiā)新疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产预(yù)期(qī)推动国内棉价不(bù)断走强(qiáng)。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高(gāo)飞堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开工负(fù)荷保(bǎo)持高(gāo)位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺企所接订单排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排(pái)单时间达(dá)到近两年来最(zuì)高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较(jiào)小，促使(shǐ)部分企业(yè)增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货(huò)价格(gé)持续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受(shòu)程度并不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单明显减少，购(gòu)销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上涨也(yě)并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期(qī)扩大3.7个百分(fēn)点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市场对(duì)于新(xīn)年(nián)度产量大(dà)降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产炒作提供(gōng)了助推剂(jì)。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度(dù)回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato影响，再度引发了市场(chǎng)对于天气的(de)关(guān)注，期(qī)价再创阶段性新(xīn)高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根(gēn)据我们的(de五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato)调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部(bù)分(fēn)地(dì)区(qū)出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业人士对新年(nián)度(dù)供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降和(hé)播种期低温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。“不(bù)过接下(xià)来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一(yī)定的压力。但中长期(qī)内需(xū)持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经(jīng)成为支(zhī)撑全(quán)球棉花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业(yè)者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中(zhōng)国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下(xià)旬(xún)公布(bù)的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约量环比下降57％，较(jiào)4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降72％，进一步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了(le)对(duì)于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最(zuì)终(zhōng)使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供需有(yǒu)望(wàng)转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天气对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花价(jià)格随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外(wài)弱(ruò)预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元/吨，实现(xiàn)自去(qù)年(nián)4月以(yǐ)来首次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国内棉(mián)花价格回(huí)归(guī)至外棉价格(gé)上方，或(huò)使(shǐ)纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认(rèn)为(wèi)，下游步(bù)入淡季后(hòu)需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是(shì)大概率(lǜ)事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少(shǎo)，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重演(yǎn)，中长(zhǎng)期(qī)棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoxù)抬(tái)升。

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