银(yín)行(xíng)业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这家银行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称(chēng)，美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危(wēi)机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利率和美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速不至(zhì)于引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息的(de)经(jīng)验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当前(qián)美(měi)国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资(zī)产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研(yán)究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金融机构或者非(fēi)金融(róng)企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这个通胀水平预测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleL2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ine等公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行(xíng)们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来看(kàn)，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续(xù)减速也是(shì)大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入的(de)比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费信(xìn)心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居民部(bù)门(mén)的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间(jiān)就(jiù)是一(yī)个容易出(chū)风险的(de)时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这(zhè)边的复苏(sū)环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多刺(cì)激政策(cè)的情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏观(guān)周期(qī)和前(qián)几年(nián)有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背离(lí)，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续(xù)性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆(bào)利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数快速回(huí)升，成(chéng)为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预(yù)期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止(zhǐ)，市场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会(huì)库存(cún)虽然持续去(qù)化(huà)，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从(cóng)有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确(què)定性风(fēng)险，价(jià)格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在(zài)慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上(shàng)最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间(jiān)或(huò)者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增(zēng)加总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来(lái)一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的(de)风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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