钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完(wán)全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式的(de)涨跌(diē)折(zhé)射的是(shì)市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规划(huà)产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能(néng)又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑(hēi)历(lì)史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其(qí)研(yán)发进度大(dà)大落后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投(tóu)资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目(mù)进(j翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗ìn)展，而公司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的时间已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会(huì)并在《投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易(yì)所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定(dìng)增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度(dù)定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个(gè)月的(de)时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàn翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗g)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正常(cháng)的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下(xià)，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在(zài)岁(suì)末年初公告与中祥航(háng)业(yè)、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合(hé)作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了(le)销(xiāo)售(shòu)订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送样和(hé)合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于具体(tǐ)的客(kè)户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地(dì)的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较(jiào)大比(bǐ)例(lì)的替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自(zì)信，其在(zài)调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而被推到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格(gé)大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助(zhù)理刘(liú)继(jì)茂(mào)就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本(běn)优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成(chéng)熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下(xià)降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的调研(yán)记(jì)录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资履历发现，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施(shī)地点变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科(kē)技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资(zī)金全部(bù)投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的(de)建设(shè)，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增(zēng)募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及建成项目实际(jì)效(xiào)益(yì)与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日(rì)，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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