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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢i)美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎(shú)回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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