白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因　在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向(xiàng)于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场(c白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因hǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获取超额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投资(zī)者对于后续新(xīn)发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也受市场波(bō)动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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