如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓丽(lì)的(de)一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数又进一步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们(men)）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加(ji七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数ā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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