如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股份山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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