射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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