在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角来越多的专业(yè)选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过(guò)积(jī)极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加(jiā)了(le)股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的(de)量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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