财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.615英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸3%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。<15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸/p>

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的(de)销售(shòu)权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领(lǐng)者。

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