随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只(zhǐ)数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金(jīn)在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导主要持(chí)仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和(hé)未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济(jì)和(hé)新技(jì)术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导全年(nián)指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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