上市公(gōng)司(sī)退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但(dàn)连带着可(kě)转债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退(tuì)市(shì)而(ér)强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终(zhōng)止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整理期(qī)，引发投资者对可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的(de)情况，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质性(xìng)违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转(zhuǎn)债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎(shú)回(huí)和(hé)回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因经营不(bù)善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债(zhài)退市，投资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司(sī)股(gǔ)票被终止上市的，其发行的可转债(zhài)及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退(tuì)市(shì)、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机(jī)制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出(chū)清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现不(bù)佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩(suō)的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势(shì)变化。目(mù)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退市后(hòu)是(shì)否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下(xi环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语à)，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路(lù)行不通(tōng)了，一(yī)些(xiē)环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语规则(zé)制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风(fēng)险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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