如(rú)果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太(tài西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂(jì)。

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