北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人(rén)”等热点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响到了微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露(lù)的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比不高，但每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美(měi)元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才 国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了(le)非常多的(de)投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行(xíng)了国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的(de)工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是(shì)世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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