大家好，转眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的(de)最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚(gāng)性和改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮(lún)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结(jié)构性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善(shà可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句n)，可(kě)能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来(lái)增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起

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