财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或(huò)成(chéng)“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单悔辱的意思解释，悔辱的意思和拼音是什么。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化完(wán)成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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