如果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(作家许地山简介，许地山简介资料zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（G作家许地山简介，许地山简介资料DP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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