本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级(jí)从(cóng)高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱(bào)团(tuán)银行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气(qì)并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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