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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和(hé)地区的(de)境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎn两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃g)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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