四大国(guó)有银行的集体降息(xī)惊动市(shì)场，存(cún)款利率正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者(zhě)注意(yì)到，今年(nián)以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降”。至(zhì)此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行（含农村信用合(hé)作(zuò)联社）下调人民币存款利率，调(diào)降幅度(dù)不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)？今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是(shì)否(fǒu)等同于经济增速放缓的信号？市场上关(guān)于(yú)企(qǐ)业、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符(fú)合推进利率市场化改革深化大背(bèi)景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消费，本(běn)次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也(yě)需要看到的(de)是(shì)，本次(cì)调降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通(tōng)知存(cún)款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是针对特(tè)定存(cún)取需求的(de)客(kè)户，面向范(fàn)围有(yǒu)限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银(yín)行存款中占比不高，以四大行的单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(tōng)知和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜(qián)在经(jīng)济增速这(zhè)一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经(jīng)济复苏的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　目前，多方(fāng)观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这(zhè)一市场化改革的过(guò)程(chéng)。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，随后，国有大行同年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。随之而来的是(shì)，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　此外，从(cóng)减轻(qīng)银行(xíng)息差压力的(de)必(bì)要(yào)性来看(kàn)，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认(rèn)为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更(gèng)多仍是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调(diào)，并且完成存款利(lì)率调(diào)整的闭(bì)环，改(gǎi)善银行利润空间。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，“当下有必(bì)要一(yī)次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率，保(bǎo)证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的(de)有效性。此(cǐ)外，数(shù)据(jù)显示，国有银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷(dài)的积极(jí)性。”民生(shēng)证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市场化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某(mǒu)大(dà)型银行金融(róng)市场研究员还关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国内经(jīng)济受(shòu)多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景(jǐng)受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风险偏好(hǎo)下(xià)降等，导致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快(kuài)，部分银行(xín年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思g)根据市(shì)场供需变(biàn)化(huà)，综合指数(shù)经营(yíng)情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不(bù)同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面存在(zài)差异。

　　关(guān)注二：本(běn)次存款利率下(xià)调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域风险，统筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调(diào)降利率也(yě)被(bèi)认为维护金(jīn)融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金(jīn)李湛认为，本次调(diào)降(jiàng)通知主要释放了两大信号，一是减轻银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒(héng)的观点是(shì)，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的(de)是规(guī)范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负(fù)债成本。当前(qián)银行净利差空(kōng)间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降(jiàng)低(dī)金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，也(yě)为资(zī)产端(duān)的贷(dài)款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济(jì)融资成本(běn)进一步(bù)打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分析师董琦(qí)也(yě)认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压力(lì)，又(yòu)有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩(zhì)序作用较大，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负债成(chéng)本(běn)。该团队预(yù)计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影(yǐng)响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　川财证券(quàn)首席经(jīng)济学家陈雳(lì)则表示，在当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场(chǎng)流动性、活(huó)跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶段(duàn)性(xìng)目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表(biǎo)明，当前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本(běn)次(cì)降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号(hào)来(lái)看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提到(dào)，压降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复内(nèi)生动力依然不强，外(wài)需(xū)压(yā)力没(méi)有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对经(jīng)济修(xiū)复带来支撑(chēng)作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队(duì)的(de)观点也(yě)不谋(móu)而(ér)合(hé)——长期来看，存(cún)款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当(dāng)务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动(dòng)力主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研(yán)究(jiū)员认(rèn)为，需要看到的是，目前经(jīng)济处于修复(fù)性复(fù)苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要适度(dù)货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要(yào)求货币政策支(zhī)持精准有力(lì)。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调，在保持(chí)信贷总(zǒng)量(liàng)适(shì)度(dù)增(zēng)长，市(shì)场流动性合(hé)理充裕(yù)情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工(gōng)具(jù)，加大实(shí)体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领域支(zhī)持，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四：老(lǎo)百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会不会(huì)变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓(xìng)、企(qǐ)业(yè)手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知存款及协定存款两个(gè)概念的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同时，提高(gāo)利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天通(tōng)知(zhī)银行，即可(kě)按实(shí)际存期及支取日相应(yīng)币种档次(cì)利(lì)率计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前(qián)1天和(hé)7天期(qī)通知(zhī)存款的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行(xíng)开立一(yī)个(gè)具(jù)有结算(suàn)和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约(yuē)定基本存(cún)款额度，由银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活(huó)期和定期存款之间，只面(miàn)向企业办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存款既(jì)有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人(rén)业(yè)务，但都有一定的存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)提出的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)基本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资(zī)成本。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利率调降是(shì)否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继(jì)续支撑(chēng)。经济(jì)当前依(yī)然需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是(shì)在前期(qī)服务(wù)业修复后，与(yǔ)制(zhì)造(zào)业产生循环，带动收入预期改善，最终(zhōng)才会(huì)带动居民与(yǔ)企业储(chǔ)蓄流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次(cì)降息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居(jū)民(mín)形成了一定规模的超额(é)储蓄，降息可以(yǐ)降低企业、居(jū)民的储蓄意愿(yuàn)，引导企(qǐ)业加大投资、居民(mín)增(zēng)加消费，促进经济(jì)复苏。“只有经(jīng)济复苏(sū)斜(xié)率提升，企业(yè)、居民对后续的收(shōu)入信心才(cái)会(huì)回升，进而(ér)形成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入(rù)的良性循(xún)环。”李湛表示(shì)。

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