银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久(jiǔ)，第一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道(dào)，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得(dé)越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因(yīn)为(wèi)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)找到买家的(de)机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价周三延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经(jīng)抹去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的(de)加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银行系(xì)统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速(sù)不至于(yú)引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品(pǐn)层层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时(shí)过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成(chéng)期货研究(jiū)院首席(xí)宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十(shí)年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公(gōng)司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策制定者是否真的愿意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性(xìng)事(shì)件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但(dàn)不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支(zhī)出(chū)占可(kě)支配收入的(de)比(bǐ)例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于经济严重(zhòng)减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降(jiàng)和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况，这也是为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着(zhe)美(měi)国(guó)居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风(fēng)险偏好的(de)中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和(hé)海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离(lí)，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思(sī)路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临(lín)国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的(de)直(zhí)接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期(qī)货有(yǒu)色金属分析师何燕艳(yàn)表(biǎo)示，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临(lín)五一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出(chū)现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽然(rán)下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到(dào)目前(qián)的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致(zhì)的(de)情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rè传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些n)为(wèi)，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势(shì)的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多(duō)空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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