公募(mù)基金交易结(jié)算模式再现创新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之(zhī)后，一种创新模式——“类QFII结算(suàn)模式”正在基金行(xíng)业悄然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该(gāi)基金(jīn)由博道基金、广发证券、兴业银行三(sān)方(fāng)合无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释(hé)作推(tuī)出。目(mù)前正(zhèng)在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也(yě)将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达(dá)与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了(le)行业各方目光(guāng)，据业内人(rén)士透露(lù)，除(chú)了广发证券有(yǒu)落地(dì)的基(jī)金(jīn)产品之外(wài)，其他券商、基金公司也在关注研究这一新(xīn)的模(mó)式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算三类模式(shì)各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同(tóng)情况(kuàng)，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的调动各方资(zī)源，为持有(yǒu)人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在(zài)公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人(rén)结算模式是最早出(chū)现也是最(zuì)为(wèi)成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动试点，成(chéng)为基(jī)金(jīn)公司撬动(dòng)券商(shāng)资(zī)源(yuán)的(de)有力抓(zhuā)手，之后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结算模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正(zhèng)在行业(yè)各方探索中落地(dì)。

　　据中国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一(yī)年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的(de)基金(jīn)。而(ér)目前正(zhèng)在发行的易方达中(zhōng)证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述两只基金分别(bié)由博道(dào)、易方(fāng)达两家基金公司与(yǔ)广发证券、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中，广发证券是率先有(yǒu)落(luò)地基金产品的券商，据了解，其他券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式”是指，公募基金(jīn)参照(zhào)QFII模式，通过(guò)证券公司进行(xíng)交(jiāo)易(yì)申报，由托管银行进(jìn)行结算，在这种(zhǒng)模式(shì)下，资金存(cún)放在托管银行的(de)托管(guǎn)账户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这(zhè)也(yě)成(chéng)为类(lèi)QFII模式的与(yǔ)一般券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模式中产品资(zī)金集(jí)中存放(fàng)在托管银行(xíng)，在券商开立(lì)的资金账(zhàng)户无(wú)需实际(jì)上(shàng)的银证(zhèng)转账存(cún)入(rù)资金(jīn)，每(měi)个(gè)交易日(rì)基金公司采用申报交易(yì)额(é)度，使用虚头(tóu)寸(cùn)资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交易，券商根据已申报(bào)的交易额(é)度每日滚动计算产品资金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交易额度的前(qián)端验资(zī)控(kòng)制。

　　类QFII模(mó)式下基金场(chǎng)内交易通过(guò)经纪券商完成，仍然保留了原先券商(shāng)交易(yì)结算模式的(de)交易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时(shí)资(zī)金结算由托管行(xíng)完成(chéng)，解(jiě)决了部分托管行(xíng)比较关注的托管资金归属保管问(wèn)题(tí)，一定程度上(shàng)调动了托管行(xíng)的积(jī)极性。

　　在博(bó)时基金券商业(yè)务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟看(kàn)来，类QFII结(jié)算(suàn)模式，丰富了公(gōng)募基(jī)金(jīn)与(yǔ)证券公司结算模式的选(xuǎn)择，更好地(dì)满(mǎn)足各方差异化的需求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型已经(jīng)进入更加(jiā)成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的(de)结算模式备选可以有助(zhù)于(yú)降低运营风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基(jī)金(jīn)投(tóu)资人共赢发(fā)展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于(yú)ETF产品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证(zhèng)较好运(yùn)营效(xiào)率带来的优质(zhì)交易体验的同时(shí)，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公(gōng)司的(de)商业利(lì)益深度(dù)捆绑。随着(zhe)“买方投顾业务，产品工具化配(pèi)置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构为广大投(tóu)资人提(tí)供更多的交易工具选(xuǎn)择。”他进一(yī)步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了(le)现行客户交易结算资(zī)金的(de)三方存管(guǎn)框架(jià)，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安(ān)基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸：实现虚头寸指令对接，资(zī)金(jīn)无(wú)需三方(fāng)存管；二是交易交(jiāo)收分离(lí)：证券(quàn)公司对产品场内交易进行前(qián)端(duān)验资验券；三是日终(zhōng)资金对账：实(shí)现证券公司(sī)与托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验(yàn)券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商(shāng)渠道的商业(yè)模式(shì)创(chuàng)新

　　作(zuò)为一(yī)种新的交易结算(suàn)模式，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模式还(hái)是比(bǐ)较陌生。相比过往(wǎng)的结算(suàn)模式，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模式有(yǒu)哪些(xiē)优劣势(shì)？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角(jiǎo)度分析指出(chū)，从销(xiāo)售端上看，ETF的募集(jí)和日常申(shēn)购赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资(zī)端业务也(yě)是通过券(quàn)商完成，可以全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的优点(diǎn)是(shì)证(zhèng)券公司对产品(pǐn)场内(nèi)交易进(jìn)行(xíng)前(qián)端验资验券，可有效(xiào)防(fáng)控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理人而言，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，较(jiào)传统托管银行结算模式，有两方面(miàn)好处(chù)：一是，加(jiā)强了交易(yì)前端验资验券功能，优化(huà)交易监控和头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道(dào)商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益(yì)，有(yǒu)利于券商代买市(shì)占率的提升。博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进一步(bù)分析称，“相(xiāng)较券商结算(suàn)模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有(yǒu)两方面好处(chù)：一是，无需银(yín)证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提(tí)升；二是，简(jiǎn)化(huà)了开户(hù)环节，免(miǎn)去(qù)了三(sān)方存管登记确认。”

　　此(cǐ)外，还有基金人士认为，对于(yú)基金(jīn)管理人(rén)而言，ETF采用(yòng)类QFII结算模式(shì)，可以兼(jiān)顾(gù)资金使用(yòng)效率与风(fēng)险控制(zhì)两方面的需求，相？过(guò)往的结算模(mó)式(shì)体现出了？定优势。相比券商结算模(mó)式，类QFII结算(suàn)模式下无(wú)需银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调整场内外(wài)资金(jīn)分布(bù)，效率有所提升(shēng)，同时也简化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三？存管(guǎn)登记确认；而相比(bǐ)托(tuō)管人结算模式(shì)，类(lèi)QFII结(jié)算模式下加强了交易前端验资验(yàn)券功能，可优化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管(guǎn)理(lǐ)。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结算(suàn)模(mó)式的主(zhǔ)要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是(shì)，类QFII结算(suàn)模式下，产品资(zī)金不是集中于原来的证券公司资(zī)金账户，仍(réng)然存(cún)放(fàng)在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现(xiàn)的方(fāng)式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行(xíng)和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券结(jié)模式(shì)下资(zī)金分散管理，资金划拨(bō)时(shí)间受银证转账时间(jiān)范围限制的痛点。日常投资运作过程，减少(shǎo)银证(zhèng)转账资金划拨(bō)工作，例(lì)如，定期费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银行(xíng)间账(zhàng)户之间(jiān)划拨等；

　　二是(shì)，对(duì)比(bǐ)券商结算模式，一定量减少了(le)证券资金账户开户与(yǔ)银证关联挂钩环(huán)节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确(què)各方职责所在(zài)，以及完(wán)善业(yè)务风险(xiǎn)管理(lǐ)。通(tōng)过(guò)交易交收分离，证(zhèng)券公司前端验资验(yàn)券可有效(xiào)防控异常交易和超买风险，托管人负责交收(shōu)；日终(zhōng)资金(jīn)对账实(shí)现证券公司(sī)与托管人系(xì)统对接(jiē)对(duì)账(zhàng)，可防(fáng)范资金结算风险。

　　平安基金(jīn)同时也(yě)谈到了ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算(suàn)模式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似(shì)托管人结算(suàn)模式，该模式与托管人结(jié)算(suàn)模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计算缴纳最低(dī)结(jié)算备付金与保证机(jī)制(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需(xū)每日确立场内/外资金(jīn)分配比(bǐ)例(lì)。取决(jué)于投资组合(hé)交易特征，将增加(jiā)日常投资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或吸引(yǐn)头部(bù)基金公司跟随

　　实现基金、券商(shāng)、银行三方共赢

　　从业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司(sī)对(duì)类(lèi)QFII结算模式的(de)关(guān)注度较(jiào)高，也(yě)在筹备或启(qǐ)动相应(yīng)的合(hé)作。不(bù)过，参与这类(lèi)业务还涉及(jí)系统改(gǎi)造，以(yǐ)及固收、QDII等(děng)复杂(zá)型(xíng)公募产品(pǐn)的限(xiàn)制(zhì)仍有待解决(jué)等问题，初期或更多是头部基金公司参(cān)与(yǔ)。

　　“近期也在公司内部对这一业(yè)务进(jìn)行了探讨，业务操作上的障(zhàng)碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类业务具备一定吸(xī)引力，相比较托管行结算模式和券商结算模式，这(zhè)一(yī)模式可以同时激发(fā)银(yín)行、券商双方(fāng)的(de)销售(shòu)力(lì)度，同时在此类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与(yǔ)，存在明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成(chéng)为主流结算模(mó)式仍不具备(bèi)条件(jiàn)。展望(wàng)未(wèi)来，预计相关金融(róng)机构对该模式(shì)会保(bǎo)持(chí)高度关注，会(huì)成为选择之一。

　　平(píng)安基(jī)金相关人(rén)士更有信心，认为(wèi)这(zhè)是(shì)一个基金、券商、银行三(sān)方共赢的模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较(jiào)传(chuán)统券结模式、托管(guǎn)人结算(suàn)模式(shì)均有(yǒu)比(bǐ)较优势(shì)；对托管人而言，产(chǎn)品资(zī)金(jīn)全额留存在(zài)托管(guǎn)账户，无需(xū)银证转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高服务机(jī)构客户的(de)能力，也加强(qiáng)了公司(sī)品牌影响力(lì)。

　　不过，基金公(gōng)司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表(biǎo)示，对(duì)基金公司来说，总体保留(liú)沿用(yòng)券商结算(suàn)模(mó)式下的场(chǎng)内(nèi)交(jiāo)易前端验资(zī)验券(quàn)相关流程和(hé)业务(wù)系统(tǒng)，个(gè)别如(rú)清算模块涉及一(yī)些(xiē)小改动。但券商和托管行(xíng)的系统改动(dòng)较大，如在(zài)系统直连、账户管理、场内清算、场外清算等多(duō)个环(huán)节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基金公(gōng)司三方参与。而(ér)记者(zhě)从业内了解到，也有一(yī)些银行、券商对此(cǐ)也(yě)抱有积极(jí)态度，愿(yuàn)意布局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行(xíng)业(yè)发(fā)展25年(nián)以来，结(jié)算模式(shì)发(fā)生(shēng)了重要变化，从单一模式(shì)走向券(quàn)商结算、银行结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式(shì)三类(lèi)模式的时代。

　　自公募基金诞生起(qǐ)，采(cǎi)取(qǔ)的就是(shì)银行托管人(rén)结算模(mó)式(shì)，到目前(qián)已25年(nián)了(le)，仍然是目前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式是，基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人租用券商(shāng)的(de)交易席位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算参(cān)与人与中国结算进行(xíng)资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算模式在(zài)2017年启动试点，并于2019年(nián)初由试(shì)点转常规(guī)，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着(zhe)运(yùn)作(zuò)机制渐稳、结算效率(lǜ)改善(shàn)及(jí)券商财富管理业(yè)务高速发(fā)展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎来爆(bào)发(fā)，根据Wind数(shù)据，2021年全年一共有144只新成立基金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司统(tǒng)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释计，截至2023年2月24日(rì)，券结基金数量与(yǔ)规模分别为616只和5709亿元，占据全(quán)部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年开(kāi)启(qǐ)类(lèi)QFII交易(yì)结算模式，基金结算模(mó)式也正式(shì)进入了新时代(dài)。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算模(mó)式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不同情况，选择不(bù)同的结算(suàn)模(mó)式(shì)，最大限度(dù)的调(diào)动各(gè)方资源，为(wèi)持(chí)有(yǒu)人提供更(gèng)好(hǎo)的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模式的持(chí)续推(tuī)行，尤其是类(lèi)QFII结算模式(shì)的(de)创新发展，伴(bàn)随着权益(yì)市(shì)场行(xíng)情修复(fù)及券商财富(fù)管理业务(wù)高速(sù)发展，在主动权益基(jī)金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品类型上，券(quàn)结模(mó)式将有较大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安(ān)基金(jīn)相关(guān)人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发(fā)展。据一位(wèi)业内人士(shì)表示，现(xiàn)阶(jiē)段券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式在中小(xiǎo)基金公司中更加普遍。中小基金相(xiāng)对来说获(huò)得银行渠道的营销支持(chí)难(nán)度较(jiào)大，券结模式(shì)能有效推动券商(shāng)和基金公司的(de)合作关系，有助(zhù)于中(zhōng)小(xiǎo)基金(jīn)新产品(pǐn)开拓市场。

　　无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释不过(guò)，上述人士也表示，券结模(mó)式保有(yǒu)量会(huì)更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行有一个制衡的(de)作用(yòng)。以前(qián)是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现在也有一些大公(gōng)司陆(lù)续开始试(shì)水，以后会(huì)是一个趋(qū)势。

　　博时基金券商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商结算模式的发(fā)展，已经(jīng)从“拼数量”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因(yīn)素(sù)，也从“投入成本较大(dà)、技术系统探索较(jiào)困难(nán)”转变为“产品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需(xū)求的(de)匹配(pèi)度、业绩表(biǎo)现与客户体验(yàn)的(de)舒适度、销售(shòu)服(fú)务与渠道陪伴的契(qì)合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司(sī)、基金产品(pǐn)与(yǔ)券商渠道的(de)中长期利(lì)益深度绑定；在此(cǐ)模式下(xià)，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪(péi)伴模式(shì)”的(de)服务(wù)本质，”持续提供“好产品、好(hǎo)服务”的(de)基金公(gōng)司和证券公(gōng)司(sī)会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释