金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以(yǐ)及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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