用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶(jiē)段(duàn)进展(zhǎn)明显不(bù)佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年净利下滑。与此对应的(de)是，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三年下滑(huá)

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司(sī)股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了不少(shǎo)机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一(yī)季报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的(de)股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末退出(chū)前十大股东(dōng)，在此(cǐ)期间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服(fú)务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引(yǐn)领中(zhōng)国企业(yè)级(jí)服务市(shì)场。在此基础上，公(gōng)司(sī)2020年(nián)进入新的(de)战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球(qiú)领(lǐng)先的企业(yè)云(yún)服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互(hù)联(lián)网架(jià)构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云(yún)等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服(fú)务快(kuài)速(sù)发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看(kàn)，用(yòng)友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁软件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝(pù)出华为将在(zài)4月启用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价直接跌停。尽管华(huá)为(wèi)目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会面(miàn)向(xiàng)外部市(shì)场(chǎng)提供(gōng)高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(l轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁ì)润(rùn)也在同时逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目前(qián)的情况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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