芝加(jiā)哥小麦期货涨超4％，投资(zī)者关注乌克兰和美国供应面，彭博谷物(wù)分(fēn)类指数涨1.64％， CBOT玉米(mǐ)期货涨超1％。联合(hé)国(guó)称，针(zhēn)对乌(wū)克兰粮食(shí)出口协议(yì)的技术性谈判将持(chí)续(xù)至5月18日，持(chí)续的干旱不利(lì)于(yú)美国中央大平原的农作物生(shēng)长。

　　周一(yī)（5月15日），国内天然橡胶期(qī)货主力2309合约(yuē)大(dà)涨2.8％，至(zhì)12305元/吨，并在夜盘继续上行。分析人士称，胶价(jià)反(fǎn)弹主(zhǔ)要(yào)受近期市场的收储传闻影(yǐng)响(xiǎng)，但该传闻尚(shàng)未得到官方的证实或(huò)证伪，传(chuán)闻影响(xiǎng)持(chí)续发酵使得近日天胶期货盘面走高。

　　天然橡胶收储传(chuán)闻尚(shàng)无定论

　　中信期货分析(xī)师李青告诉记者，目前天胶收储的传闻很难(nán)说是否会兑现。由于收储容易发生的是收(shōu)入新胶而抛出旧胶，因此按照正常情况来(lái)说，收储(chǔ)的(de)利好最显(xiǎn)著的是作用于RU2401合约(yuē)，而(ér)RU2309合约(yuē)都是(shì)通过价差、套利等跟(gēn)随2401合约的走势(shì)表现。

　　“可以看(kàn)到，期货(huò)市场在(zài)上周表现过出明(míng)显的合约间强弱的(de)变化，这是比较符合收(shōu)储的价差演变的。我们(men)认(rèn)为现在市(shì)场是在提前交易预期，尤(yóu)其当前国内(nèi)外产(chǎn)胶区还存在干旱情况，而(ér)干旱也同样是(shì)利(lì)多(duō)于浅色胶，因(yīn)此在多因(yīn)素配合(hé)之下，资金提前(qián)炒作。”她说。

　　“我们可以从9-1价差(chà)和RU-NR价差这两个(gè)指标中(zhōng)明显看出(chū)受(shòu)到轮储消息影响下资金(jīn)的操(cāo)作模式。”国泰君(jūn)安(ān)期(qī)货分析师高琳琳分(fēn)析(xī)指出，由于(yú)此次收储传(chuán)闻(wén)是收新(xīn)胶，所以如果该传闻(wén)属实，将对(duì)RU2401合约产生直接影响。另外(wài)由于RU有(yǒu)收储供应(yīng)阶段性(xìng)缩量的预期，而(ér)深色胶(jiāo)还在累库，所以两个(gè)胶(jiāo)种间的(de)结构(gòu)性(xìng)矛盾也(yě)比(bǐ)较显(xiǎn)著，深浅色胶分歧较大，引发品种(zhǒng)价差走(zǒu)阔(kuò)。

　　大地(dì)期货橡胶研(yán)究员唐逸表示，目前RU-NR价差扩大(dà)至2700元(yuán)/吨以上，目前(qián)市场交易的主要内(nèi)容(róng)仍然是轮储预(yù)期(qī)，在(zài)没有(yǒu)被(bèi)证伪的情况下(xià)资金(jīn)会反复炒作，使得短期胶价(jià)具有不确定性(xìng)。参考历史情况来看(kàn)，若对天然橡胶实(shí)行(xíng)轮储，收储新全乳以及烟片胶的可能(néng)性较大，且占用资(zī)金相对较少，对市场具(jù)有一定的杠杆作用。

　　“虽(suī)然净轮入少量浅色胶难(nán)以改变(biàn)平(píng)衡表供大(dà)于求的现状，但对(duì)全(quán)乳胶的结构性行情有较大的(de)刺激作用(yòng)。若净轮入浅色胶被证实，则盘面将(jiāng)继(jì)续走深(shēn)浅色反套行情，9-1套利机会则要关注收(shōu)储全乳的生产年份。目前市场(chǎng)已交易部分收(shōu)储新全乳的(de)预期，如(rú)果后市被证伪或净轮入(rù)数量不及预期，盘(pán)面则会交(jiāo)易预(yù)期差。”他说。

　　但(dàn)是高琳(lín)琳指出，从历年收储后的胶价表现来看，收(shōu)储并不一定直接会导致盘面(miàn)的上涨或下跌(diē)，更(gèng)多的是通过收储价格(gé)的(de)指导意(yì)义(yì)、投(tóu)放及收(shōu)储的规模来(lái)影响(xiǎng)基本面的供(gōng)需从而(ér)影响市场。唐逸也(yě)表示，从历史(shǐ)上来看，收、抛储并(bìng)不是(shì)决(jué)定行情涨跌(diē)的绝(jué)对因素，或许在短(duǎn)期(qī)会交易该驱动，但是(shì)从中长(zhǎng)期(qī)来看基本面供需仍然(rán)是(shì)主导行情的(de)决定性因素。

　　上游天气(qì)影(yǐng)响(xiǎng)仍存(cún) 下(xià)游消费(fèi)表现相对(duì)中性

　　“从产胶区情况(kuàng)来看，前期国(guó)内产胶区(qū)持续受到干旱影响(xiǎng)，云南产区割胶有所推迟，而海南(nán)产区尽管(guǎn)开割时间(jiān)较早，但前(qián)期也受干(gàn)旱影(yǐng)响，原料产出较少。同时由(yóu)于胶(jiāo)价处(chù)于(yú)相对(duì)低位，也影响到(dào)胶农的(de)割胶意愿。”中信建投期货橡胶(jiāo)研究员童长征向(xiàng)记者表示。不过(guò)他(tā)也指出，目前主(zhǔ)要(yào)产区陆续有降雨，使得前期干(gàn)旱情况有所缓解。降雨在短期内(nèi)有抑制(zhì)原料产出的作用，但在更长周期内，将(jiāng)有助(zhù)于原料产出(chū)。

　　具体来看，唐逸(yì)表(biǎo)示，在国内产胶区(qū)方面，西双版纳在(zài)经(jīng)历(lì)干(gàn)旱导致的开割推(tuī)迟之(zhī)后，降雨(yǔ)量逐步(bù)恢复正常，预(yù)计在(zài)6月初全面开割，相比(bǐ)去年减(jiǎn)产具有确定性(xìng)。海外(wài)方(fāng)面，泰国南部降(jiàng)雨仍然相对偏(piān)少，导致(zhì)原(yuán)料上(shàng)量(liàng)较慢，但全年产量仍然需要进一步观(guān)察(chá)天气情况。未来(lái)还需(xū)关(guān)注降(jiàng)雨量能否恢复(fù)，以弥补前期损失的部分产量。

　　整(zhěng)体而言，高(gāo)琳琳表示，目前海南产区(qū)相(xiāng)对(duì)正常(cháng)，云南产区受天气影响加之前一段时间的白粉病，产(chǎn)胶(jiāo)量上(shàng)量还需要时间。与此同时，目前(qián)国内(nèi)原料(liào)进口(kǒu)仍在高位，港口累库持(chí)续，随着后期东(dōng)南亚产胶(jiāo)量逐步(bù)上量，她预计今(jīn)年(nián)的库存(cún)拐点难现，对(duì)于盘面也将(jiāng)是比(bǐ)较大的压(yā)制(zhì)，特别是在(zài)深色胶方面。

　　从需求角度(dù)来看，唐逸(yì)表(biǎo)示，目(mù)前下游需(xū)求基本维持前期(qī)状(zhuàng)态，全钢内销需求偏(piān)弱、但出口需求(qiú)较好，海外需求恢(huī)复程度有限。他认为目(mù)前需求(qiú)端并不是(shì)盘面交易的主要矛盾，但是(shì)需要持续关注海外宏观降(jiàng)息的节奏以及(jí)需求(qiú)拐点。建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗>

　　具体来看，李青表示(shì)，目(mù)前(qián)产业下游表(biǎo)现属于预(yù)期相对(duì)较差，但是(shì)数据表现中性(xìng)偏好状态。从市场反馈来看，大多数企业对(duì)于橡(xiàng)胶需(xū)求的关注点都集中于全钢胎的终端需求(qiú)偏弱不及年初预期(qī)，以及下游(yóu)即将进入需求淡季这个点。但是从统计数据角度(dù)来说，全钢(gāng)的整体开工(gōng)量(liàng)要(yào)高(gāo)于去年同期，产成品(pǐn)库存也属于中(zhōng)低水平(píng)，只是(shì)处在季节性的累库环节。

　　从数据表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，高琳琳表示，上周(zhōu)中国半(bàn)钢胎(tāi)样本企业产能利用率为74.70％，中国全钢胎样本企(qǐ)业产能利(lì)用率为63.89％，前期(qī)检修(xiū)企业排产逐(zhú)步恢(huī)复，带动(dòng)周(zhōu)内(nèi)样本企业产能利用率提升。因个别规模企(qǐ)业节后适(shì)度降低排产，限制了整(zhěng)体样本企业提升幅度。她指出，目前(qián)需求(qiú)端(duān)表(biǎo)现(xiàn)比较(jiào)好的(de)依然是出(chū)口数据，虽然市场有海外(wài)需求走(zǒu)弱的预期，但目前来看出(chū)口表现尚(shàng)可，内生需求不足和疫后(hòu)经济的疤痕效应依然制(zhì)约国内(nèi)终端(duān)需(xū)求(qiú)和消(xiāo)费。

　　“整体而言，目前橡胶需求(qiú)端属于没(méi)有亮点，那也绝对不属于拖累点。对(duì)于橡胶价格而言(yán)，需(xū)求不会是(shì)一个(gè)驱动价格行情上涨的核心因素，但是它(tā)也不会成为橡胶(jiāo)价格(gé)上(shàng)涨中(zhōng)的压制因素。”李青说。

　　短(duǎn)期胶价(jià)波动或加剧

　　综合来看，高琳琳认(rèn)为，市场消息(xī)面带来的依然(rán)是胶价(jià)阶段性(xìng)的(de)反弹(dàn)修复，尚未看到周期拐点的到来，短(duǎn)期内橡胶(jiāo)收储(chǔ)发酵缺乏基本面(miàn)支(zhī)撑，持(chí)续好转预期仍(réng)偏弱(ruò)，还需要(yào)谨防冲高回落的风险。

　　李青表示，绝对价格(gé)偏低、干旱的现实及收储(chǔ)的传(chuán)闻，这三(sān)者会在短(duǎn)期内对沪胶盘面(miàn)产生比较明显的利(lì)多炒作点。以RU2401合约来说(shuō)，如果炒作的驱动(dòng)不被证伪，按(àn)照往年的波动(dòng)区间来(lái)看，胶价(jià)仍然有上涨的空间。不过(guò)她也表(biǎo)示，一旦干旱(hàn)减产持续(xù)或者(zhě)收储传(chuán)言被证(zhèng)伪(wěi)，则在这一轮上涨过程中扩大的合(hé)约(yuē)间价差以及(jí)非标基差(chà)会快速地驱动价格形成下跌(diē)。因此她建议，在消息明确落地前(qián)仍然以观(guān)望为主，一(yī)定要操作的(de)话(huà)则建议(yì)短期(qī)顺势快速进出(chū)。

　　在唐逸(yì)看来，中(zhōng)期胶价仍然偏空(kōng)，但近期事件驱动之(zhī)下资金博弈(yì)因素(sù)占(zhàn)主导(dǎo)地位，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)胶价(jià)具有一定的(de)不确定性(xìng)。从(cóng)库存表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，本周(zhōu)深(shēn)色库存累库幅度收窄(zhǎi)，主要是由于(yú)进口量或将在近几个月季节性(xìng)下(xià)滑(huá)，基本符合预(yù)期，但并不(bù)改变海外需求低位以及国内需求平淡的本(běn)质，后市(shì)去库(kù)幅度可能仍会偏(piān)小(xiǎo)。而国内关键问题在于收储预期，目前盘(pán)面已提(tí)前打(dǎ)入部分预期(qī)，后市需(xū)要关(guān)注预(yù)期差。另(lìng)外，值得注意的是(shì)，RU2401合约上涨(zhǎng)之后将刺(cì)激(jī)出(chū)的新胶产量，或产生一定(dìng)的(de)远(yuǎn)期负反馈。

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