北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后(hòu)来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国(guó)的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们(men)的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多(duō)次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有各种各样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球(qiú)选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度(dù)过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环(huán)境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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