申(shēn)万一(yī)级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市(shì)值权重最(zuì)大的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月(yuè)10日(rì)，半导体(tǐ)行(xíng)业总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论(lùn)是头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主研(yán)发(fā)的(de)环境下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但与此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年(nián)多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营(yíng)收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但半导(dǎo)体行业上(shàng)市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯国(guó)际5家企业实(shí)现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年(nián)营业(yè)收入居前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方(fāng)面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行(xíng)业平(píng)均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息(xī)等(děng)营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在资本(běn)助力(lì)之(zhī)下营收快速(sù)增(zēng)长。三是当半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)处于国(guó)产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企业(yè)占比不足(zú)五成

　　相比营收，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品(pǐn)全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯(xīn)片(piàn)库存(cún)高位(wèi)等因(yīn)素影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益(yì)于(yú)先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认(rèn)可(kě)。去年芯(xīn)原股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位(wèi)列半(bàn)导体行业(yè)之首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润从2021年(nián)的(de)10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存货周(zhōu)转率反映了分立(lì)器件虎门销烟发生在哪里、半导体设备等相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的(de)存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周(zhōu)转率(lǜ)这一(yī)经营风险指标反映行业(yè)是否面临库存风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位数与2020年(nián)基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收(shōu)、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周(zhōu)转率均低于(yú)行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差(chà)的10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利(lì)率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的(de)40.46％，与(yǔ)产业(yè)技术迭(dié)代升级、自主研发等有很(hěn)大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料等原材料(liào)价格上(shàng)涨(zhǎng)、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有关(guān)。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在(zài)年报(bào)中也说明了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的(de)10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半(bàn)数(shù)企业(yè)研(yán)发(fā)费用(yòng)增(zēng)长四成，研(yán)发(fā)占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片(piàn)市场卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋(qū)势(shì)的背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发(fā)费(fèi)用再创新高。具体公司(sī)而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光信(xìn)息，2022年研(yán)发费用增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居前。综合研发费用增长率和(hé)增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等(děng)企业比较突出。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去年推(tuī)出了国(guó)内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设(shè)备(bèi)用(yòng)石英(yīng)谐(xié)振器产(chǎn)业(yè)化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意(yì)愿增(zēng)强，重视资(zī)金投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不(bù)仅连续(xù)3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发高占(zhàn)比又有研发高金(jīn)额(é)。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元(yuán)370芯(xīn)片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批(pī)量销(xiāo)售或达成合作意(yì)向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虎门销烟发生在哪里