当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望)本月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油(yó悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望u)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(x悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望ún)则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确(què)实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布(bù)后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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