4月(yuè)以来，棉纺织市场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度(dù)减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价持续上涨。而(ér)国外金融市(shì)场风险隐忧仍(réng)存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国(guó)内外棉花(huā)价差(chà)不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来(lái)一直(zhí)维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期(qī)随(suí)着国内棉价连(lián)续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外(wài)贸订单(dān)表现也(yě)好于预期(qī)，叠加(jiā)新疆(jiāng)天气(qì)不利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推(tuī)动国内棉价不断(duàn)走强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间(jiān)受(shòu)限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分(fēn)析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测(cè)，山东主销区4月纺企开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订单(dān)排单时间达到10天，较上月增加2天，开(kāi)工负荷及订单(dān)排单时间达(dá)到近两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供(gōng)了坚(jiān)强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡(dàn)季(jì)后，下游(yóu)订单(dān)明显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯(pī)布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利多的推动下(xià)强势(shì)上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万(wàn)亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新(xīn)疆(jiāng)地区陆(lù)续出现(xiàn)低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及出苗带(dài)来了不利影(yǐng)响，进一(yī)步加剧了(le)市场对于(yú)新年度产(chǎn)量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨，部分地圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式区(qū)伴(bàn)随大风和沙(shā)尘(chén)暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我(wǒ)们(men)的调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度较去(qù)年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃(líng)克重，或导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧(jǐn)预(yù)期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖(mài)价格(gé)。4月(yuè)份国内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积(jī)下降和播种期(qī)低温天气的双重作用下(xià)，新年度(dù)棉(mián)花(huā)减产概率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企(qǐ)业的开机率维持(chí)高位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业淡季，下(xià)游需求(qiú)存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期对国内棉价(jià)形成(chéng)一定的(de)压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的(de)主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题(tí)持(chí)续(xù)，使业者(zhě)担(dān)忧持续(xù)加(jiā)息(xī)的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低(dī)居民对纺织品服装的消费(fèi)动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进一(yī)步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé)期末(mò)库存较上(shàng)年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显著复苏(sū)，全球棉市(shì)供需(xū)有望转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉(mián)纺(fǎng)织(zhī)市场(chǎ圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ng)消费增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对(duì)棉(mián)花正常出苗生长带(dài)来袭扰，供应预期(qī)收缩，促(cù)使棉(mián)企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱预期(qī)背(bèi)景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉花(huā)价(jià)差(chà)（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截(jié)至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价差(chà)延续(xù)正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本(běn)增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市，李馨认(rèn)为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本(běn)面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续(xù)扩张的轧(yà)花(huā)厂(chǎng)来说，如果棉花产量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演(yǎn)，中长期棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升。

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