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音域划分从低到高，人声音域划分国际金价创历史新高！金银珠宝未来市场规模料超90万亿，龙头股价强势翻倍，受益上市公司梳理

　　财联社5月6日(rì)讯(xùn)（编辑若宇(yǔ)）黄(huáng)金现(xiàn)货价格本周四音域划分从低到高，人声音域划分一度冲上2080美元/盎司一线，创历史新高。A股方面，珠宝(bǎo)首饰品牌老凤(fèng)祥及(jí)潮宏基(jī)自去(qù)年10月低点以来股价均接近(jìn)翻倍。

　　黄金价(jià)格的持续攀升，引来(lái)众多投资者的目(mù)光。国泰君安(ān)刘越男等人在4月23日研(yán)报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，黄金珠宝复苏节奏与弹(dàn)性(xìng)优于预期，根(gēn)据行(xíng)业(yè)数据，1-2月同期高基数(shù)下黄(huáng)金珠宝销售表现亮眼；3月后逐步进入Q2同期低基数，金银珠宝类2023年3月(yuè)社(shè)零(líng)同比+37.4％。

　　提及黄(huáng)金珠宝亮(liàng)眼(yǎn)的逻辑(jí)，刘越男等人拆解，其一，金价稳步上行(xíng)预期(qī)提振长期需求，存(cún)货增值提振毛利(lì)率(lǜ)，C端消(xiāo)费者黄金投资保值需求及加盟商补货需求有望释放；其二，Q2开始婚庆需求(qiú)显著回补，同店(diàn)开店(diàn)有(yǒu)望匹配(pèi)释放，长三角地区表现尤(yóu)其值得期待；其三，古法金中流砥柱，金镶钻打开利(lì)润弹(dàn)性。

　　关于黄金(jīn)珠宝(bǎo)板(bǎn)块行情的可持续性，德邦(bāng)证券郑澄怀(huái)在5月5日研报中分析，从国际金价来看，全(quán)球地缘(yuán)政(zhèng)治的不确定性(xìng)、美国经济衰退的不确定性等因素均有望对(duì)金价形成长期支撑。从国内消费复苏的节(jié)奏来看，预计(jì)今年三(sān)四季度婚(hūn)庆旺季将持(chí)续(xù)释放消费需求。

　　长期来(lái)看，龙头公司有望(wàng)凭借精准(zhǔn)的产品定位，创新性的产品设计，以及积极的渠道(dào)扩(kuò)张策略下，持续提升市场占有率，平(píng)稳兑现业绩增长。当前黄(huáng)金珠宝板(bǎn)块(kuài)估值基本处于历(lì)史中枢(shū)水平，仍(réng)具有较大的投资吸引力。

　　中国(guó)银河证券(quàn)研(yán)究院(yuàn)甄(zhēn)唯萱(xuān)在研报中指(zhǐ音域划分从低到高，人声音域划分)出，预(yù)期国内(nèi)金银(yín)珠宝市(shì)场规模未来(lái)将稳步上升，将在2024年超(chāo)过90万亿(yì)元，年(nián)复合增长率约为5％，奢侈金银珠宝的市场(chǎng)规模增长速度更快，年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为17％。

　　头豹(bào)研(yán)究院预测，中国金银珠宝行业中黄金市场的增速最快(kuài)，2018-2021年间的复合增长率为(wèi)5.9％，预计未(wèi)来(lái)5年也将保持6％的增速。

　　从黄(huáng)金(jīn)珠宝行业的产业(yè)链来看，主要(yào)包括上游黄金、钻石(shí)等原材料供应，中游的制造设计(jì)及(jí)下游的终端零售(shòu)环节，其中下(xià)游环节的附加值较高(gāo)，盈利能力(lì)较(jiào)强。

　　国(guó)信证券(quàn)研报(bào)中指出，下游(yóu)零售环节同样拥有较(jiào)高的毛利率水平，黄(huáng)金(jīn)品类零售(shòu)毛利率10％-20％不等，钻(zuān)石镶嵌类可达到(dào)60％左右的高毛利率水平，产业(yè)链(liàn)附(fù)加值高(gāo)，相关企业(yè)通(tōng)过强势(shì)的渠道建(jiàn)设以提高市场份额，可以获得更加优(yōu)化的盈利表现。

　　从竞争格局的角(jiǎo)度来看，截至2022年，中国金银珠宝行(xíng)业(yè)市占率前十的集团中，除了(le)瑞士(shì)历峰集团、路(lù)易·威登集团外其余8个均为国产品牌(pái)集团。中(zhōng)国金银珠宝(bǎo)行业头(tóu)部公(gōng)司(sī)周大(dà)福、老凤祥、豫(yù)园(yuán)股份在2022年的市占(zhàn)率(lǜ)分别达到了9.3％、7.9％和3.7％，2017年(nián)以来行业内的CR10不断提升，于(yú)2021年超过(guò)了30％。