5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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