财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具(jù)备明显的(de)淡(dàn)旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年(nián)的水平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突(tū)破价格天花挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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