金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息称本月(yuè)MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目(mù)前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的(de)扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道(dào)称，自(zì)5月15日(rì)起银行协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计银行协定存(cún)款和通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商(shāng)行(xíng)为主）发布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底，本轮存款利(lì)率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟)增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流(liú)出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏(shū)通(tōng)流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因此压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范吸储行为(wèi)也属于大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款利率调降客观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资(zī)产流入(rù)；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国(guó)债(zhài)。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费。但我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟