本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季(jì)，美(mě真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态i)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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