北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动(dòng)力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就美国总统奥巴马几岁业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到美国总统奥巴马几岁(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰美国总统奥巴马几岁派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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