北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)河北属于南方还是北方 河北属于北方吗菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹(píng)果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的(de)资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有(yǒu)投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是(shì)25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有两个原因，首(shǒu)先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来(lái)不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注(zhù)这一团队的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的(de)投资决定(dìng)时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉(diào)的(de)时(shí)候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西(xī)赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务(wù)时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从河北属于南方还是北方 河北属于北方吗不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出(chū)的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理人(rén)之一(yī)，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可(kě)我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(y河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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