财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年(n我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子ián)阶(jiē)段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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