大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书记习近平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过(guò)度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计(jì)对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望(wàng)延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于(yú)多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资产中(zhōng)寻(xún)找景气稳定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技(jì)周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初(chū)期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和(hé)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏(hóng)观(guān)波(bō)动(dòng)所影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的(de)数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下降。这一下(xià)降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束(shù)加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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