财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上(韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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