当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的(de)西太(tài)平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zh一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(r一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来(lái)的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来(lái)压(yā)榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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