北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的(de)问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势(shì)会如(rú)何发展，但(dàn)我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正法案》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他(tā)同(tóng)时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格(gé)是做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们(men)接替我们(men)做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了(le)为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了(le)非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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