在股(gǔ)市高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益(yì)类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是(shì)部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获(huò)取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规(guī)模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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