2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行业备受瞩目(mù)。尽(jǐn)管在政策扶持和行业(yè)高(gāo)成长性背景下(xià)，上(shàng)市企业产量不断扩大，蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗营收、归(guī)母净利(lì)润不断增长，但行(xíng)业内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究院的数据(jù)显示(shì)，光伏设备(bèi)产业(yè)链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别是(shì)上游的硅料硅片(piàn)生产加(jiā)工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备(bèi)、逆(nì)变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利(lì)润(rùn)结构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利(lì)润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中(zhōng)下(xià)游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献(xiàn)度(dù)小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业间的竞争加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行(xíng)预期(qī)增(zēng)加(jiā)，结合对企业经营数据变化的(de)分析，可以看(kàn)出：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎(yíng)来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下(xià)游企业来说意味着原(yuán)材料成本得(dé)到控制，利于企业(yè)经营(yíng)能力提升。

　　归母净利(lì)润突破千(qiān)亿，八成企(qǐ)业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为清洁能(néng)源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对上市(shì)公(gōng)司(sī)的扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加(jiā)；累计获(huò)得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的(de)是上市企业经营规模(mó)不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国(guó)家能(néng)源局数据，2022年多(duō)晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速(sù)。

　　盈(yíng)利方(fāng)面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速(sù)达到162.11％，增(zēng)速在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和(hé)19家。仅有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑(huá)。

　　其中(zhōng)，爱旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池(chí)处于供不应(yīng)求的状(zhuàng)态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归(guī)母净利(lì)润(rùn)增速居(jū)前(qián)的(de)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分(fēn)点(diǎn)，3家企(qǐ)业净(jìng)利润贡献过半

　　光伏设(shè)备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中下游呈(chéng)现(xiàn)的结果参差不齐，上游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板(bǎn)块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升(shēng)，首先是源于供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价(jià)。作为光伏设备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅料硅片板块可以形(xíng)容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片(piàn)价格波(bō)动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然(rán)处于高位。特(tè)别(bié)是上半年硅片价格持续高位(wèi)运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前(qián)完成(chéng)备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代(dài)表之一(yī)通威股(gǔ)份(fèn)，曾在2022年报中提(tí)及量价双升，指出(chū)受益(yì)于多(duō)晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产，价格(gé)同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深(shēn)耕(gēng)该领域的(de)企业容易(yì)形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)。这一板(bǎn)块(kuài)仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现(xi蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗àn)爆(bào)发(fā)式增长，平均归母净利(lì)润(rùn)增速(sù)为172％，特别(bié)是大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润(rùn)就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备(bèi)行业整(zhěng)体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片(piàn)企业经(jīng)营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光的上游，中下游涉及(jí)光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下(xià)游板块2022年(nián)毛利率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上(shàng)游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净(jìng)利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工(gōng)设(shè)备和逆变器毛利率3年来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下(xià)滑(huá)明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板块的毛利率情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平均毛(máo)利(lì)率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光(guāng)电毛利率不(bù)足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年(nián)下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃(lí)毛利率(lǜ)下(xià)降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆(nì)变器板块(kuài)的绝对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分(fēn)点以上。公司去年逆变器(qì)全(quán)球出货量达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球(qiú)主流市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料(liào)硅片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写(xiě)照，而(ér)自(zì)2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行(xíng)趋势(shì)，行(xíng)业格局将发生怎样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年(nián)单晶硅等硅片(piàn)的阶段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片(piàn)价格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数据也可(kě)看出硅(guī)片价格下跌(diē)对上游公司(sī)盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下(xià)滑(huá)32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同(tóng)期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是环比还是(shì)同(tóng)比，相(xiāng)较而言(yán)都(dōu)有明(míng)显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅(guī)片(piàn)企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供(gōng)过于求的局面(miàn)，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有进一步(bù)下行空间(jiān)。这对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等(děn蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗g)对(duì)中(zhōng)下游板块，将能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率、营收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

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