周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期间(jiān)的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在(zài)近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受(shòu)限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结构(gòu)性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公(gōng)募(mù)机构分析，由(yóu)于(yú)近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融、大(dà)基建(jiàn)等(děng)权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局为单日(rì)之最。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿元。<闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局/p>

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一(yī)带(dài)一路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报陆续披(pī)露，非(fēi)银(yín)金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋(qū)势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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